半岛APP官网公司所处细分行业景心胸较高。公司苛重产物囊括复合调味料、轻烹处置计划、饮品甜点配料，所处细分行业景心胸较高：①据艾媒讨论数据，预期到2027 年复合调味操行业商场界限将到达3367 亿元，2021-2027 年CAGR 为13.34%。②据艾媒讨论预测，2021 年广义预造速食物商场界限3459 亿元，估计2023 年商场界限为5165 亿元，复合拉长率凌驾20%。③据奈雪的茶招股书披露，中国现造茶饮于2020 年的商场总界限约为国民币1136 亿元，估计到2025 年将到达国民币3400 亿元，2020-2025 年估计CAGR 为24.5%。

　　深度绑定百胜，客户荟萃度较高。公司以定造、直销为主，2019-2022 年前五大客户占主贸易务收入比为50.11%、44.79%、36.71%、27.78%。公司第一大客户百胜中国占主贸易务收入比为30.53%、24.81%、21.03%、13.99%，两边已展开全方位的互帮半岛，办事于百胜中国部下全体品牌，到场百胜中国新品斥地、菜单计划等。咱们以为，百胜中国将来孝敬的收入拉长，苛重靠门店扩张甜点、新产物导入等带来，估计仍可能保留保守拉长。同时，仰仗与百胜等出名客户的合作无懈，可能帮帮公司打磨供应链、设立口碑，进而开辟更多潜正在客户。

　　重心执掌层均有持股，行业履历厚实。公司重心执掌层均有持股，且执掌职员的人均薪酬也彰彰高于可比公司。重心执掌职员绝大局限正在食物行业耕作十年以上，具有厚实的行业履历和资源。比方总司理何宏武的具有较强的专业配景，曾任职于百胜（中国）、圣农生长，2015 年至今担当公司总司理；副总司理梁冬允甜点、杨哲也均有食物行业的研发始末，公司研发职员薪酬、研发用度率比拟同业也处于较高秤谌。

　　全资控股厨房阿芬、普及空刻搜集持股比例。2020-2022 年，空当真面火速拉长，成为互联网意面品牌爆款。2022 年以公司6375 万元收购控股子公司厨房阿芬少数股东持有的赢余25%股权，厨房阿芬以3500 万元收购孙公司空刻搜集少数股东持有的10%股权。由此厨房阿芬成为公司全资子公司，厨房阿芬对空刻搜集的直接持股比例也将从70%上升至80%。

　　空刻踊跃推新，线 年空刻推出了本土化口胃的川香麻辣、湘辣擂椒芳华版意面；同时针对儿童及幼胃口人群也推出了mini 幼食盒版意面；业推出了螺旋、贝壳、扭扭、弯管等多种形式的意面。将来空刻将盘绕分歧消费人群举行消费场景的添补和口胃的延迟斥地甜点。公司正在22 年也引进专业团队组筑了华东和华南线下发卖奇迹部，拓展空当真面线下发卖渠道。

　　咱们以为空刻拥有较强的先发上风和品牌上风，线上希望连接保留较高拉长，同时线下渠道亦值得希望。

　　节余预测与估值。咱们估计公司23-25 年EPS 分裂为0.69/0.91/1.12 元，闭连可比公司23 年PE 正在37-43 倍，琢磨到复调行业较高景心胸，且空当真面希望连接保留较高拉长，予以必定估值溢价，予以23 年40-45 倍PE甜点，对应合理价格区间27.6-31.05 元，予以“优于大市”评级。半岛宝立食物(603170)：复调定造龙头 便当速食火速进展甜点